和記電訊(215)用包底息取代特別息

和電(215)公佈全年業績,收入下跌9%,EBITDA微跌4%,由於有大額的折舊及攤銷,公司全年虧損1.58億元,不過仍派末期息0.0521元,計埋中期息0.0228元,全年派息0.0749元,跟2021年度及2020年度一樣,公司話派息水平會維持2020年度的一樣,直至公司盈利高過2020年度的3.61億元,如果賺多過此數,就會100%全數派息,並預告2023年度中期或會考慮派發特別股息。

今次跟往年不一樣,青冰無去吼佢派特別息,其中一個原因係中期業績時並沒有預告今次可能派特別息,呢隻衰股如果無預告就一定唔派的,今次都算係避過Victor的一劫了。

現時公司甚有底氣,話每年賺少過3.61億元,都仍舊會派每股0.0749元,直至公司賺多過此數,換言之就做到了不減派息承諾,而且多賺了仲會100%派出來,感覺有點像長建(1038)那個遞增派息的金招牌,只係和電個底無咁厚,只能做到包底息。按最新的財務報表,現時手持現金30.9億元,當中有6.1億元係超過三個月的短期銀行存款,這個可理解為定存啦,而在2021年底,現金有14.1億元,「定存」有25.6億元,整年大概少了2.7億元,派息都派咗3.6億元,所以少咗兩億幾係可以理解的。長債就保持在約23億,跟去年一樣。

由於公司坐擁三十幾億元現金,即使扣除23億元長債,仍有十幾億元可派,但Victor哥就喜歡跟股東玩捉迷藏,既不還清債務,亦不派晒剩餘資金,每隔一兩年就派一次特別息。在年底,短期銀行存款的加權平均利率是4.8%,較去年同期的0.34%大增,這個也不是新鮮事,聯儲局去年急速加息,港元息口亦在下半年跟上,去年第四季時大型銀行的3至6個月定存也有4.3-4.5%,某些中小型銀行更有逾5%的定存添,所以和電的「定存」息率有 4.8% 絕不稀奇的。

29億元在少過三個月期的定存,及6億元在多過三個月的定存,即係拿了35億元出來做定存,現時我等老散在銀行大約做到 3.3%-3.8% 的定存息率,不過近日港息又再緊返啲,隨時在半年結前又見返4厘,Victor哥拎35億元出來做定存收3.5%-4%息,全年都收到1.2至1.4億元利息,爽歪歪呢,當然實際個數未必有咁多,息高定存收多啲,債務亦要畀多啲,但點計都好,絕對有能力為全年派$0.0749作多年包底。

以現價計,股息率有5.59%,如明天因沒派特別息而回吐,股息率仲會高啲,吸引力都不錯呀,記住 $0.0749 是包底股息,未來只會多不會少。但正因如此,青冰對於業績內提及的中期業績或會考慮派特別息,是甚有保留,因為派了特別息,在高息環境下就少了定存收入,為$0.0749包底就有點吃力,既然今次業績是首次寫明往後繼續派發0.0749元股息,玩法應該是用保底息去吸引股東長揸,多於用一炮過特別息引投機者入市。

最後補充多一句,去年公佈2021年度全年業績時,也有講過會在中期業績考慮派發特別息,結果去年8月公佈中期業績時係無特別息的,Victor出過一次虛招,要小心有第二次啊。

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Credit: 青冰投資