兩隻新股短評 - 易點雲 (2416)、宏信建發 (9930)

對於這兩隻IPO，我自己覺得值博率不夠高，故此應該不會認購，或者可以等候暗盤如下挫才考慮撈些少。

最主要原因是目前市場氣氛差，這類集資額較大、流通市值較高的IPO，不容易守住招股價，更遑論炒上。以下限定價計，易點雲上市後市值57.4億元，流通市值約4億元；宏信建發市值145億元，流通市值5.5億元。

易點雲主要以訂閱方式為企業客戶（主要包括中小企業）提供一站式辦公IT服務，業務與去年11月上市的凌雄科技 (2436) 相似，簡單來說就是出租辦公設備如電腦、顯示屏等。 我實在不懂這種業務現在該如何估值，其去年收入13.7億人民幣，核心純利1.35億人民幣，以下限定價計，往績市盈率37倍，市銷率3.7倍。估值是否合理無法判斷，不過這次IPO我比較反感的是發售5858萬股當中，有4100萬是股東出售舊股套現，佔比70%，實際集資額只是區區數千萬元。

基石投資者策源投資將認購約27%發售的股份，比重不算低，只是這國資背景的基石投資者沒什麼往績可言。這次IPO最大賣點或許是同業凌雄科技在去年11月上市後，股價一度炒高1倍，但要留意凌雄科技去年11月上市時，港股正值低位大升，兼且在去年底至今年初曾出現一波新股潮，而目前港股與當時市場氣氛實在相差太遠，易點雲想重現凌雄科技的炒作應該相當困難。

至於從遠東宏信 (03360) 分拆出來的宏信建發，初看覺得有賣點，但再細看又覺得一般般，主要是估值不算便宜及負債過高。宏信建發是國內最大的設備運營服務供應商，重點佈局高空作業平台、新型支護系統及新型模架系統。其商業模式主要就是設備租賃,其次是提供工程技術服務。

早於2021年遠東宏信宣佈分拆宏信建發上市時，已有機構朋友覺得這公司高增長及市場空間大，可以對標美國的聯合租賃 (URI)，不過不知現在看法會否有變。過去3年收入及業績高增長，這是我初看覺得幾好，再加上基石投資者認購量大，可以抵消部份發行量大的不利因素。其後細看，這種重資產、高負債、高應收的業務，市場難以給予高估值，故此其往績市盈率高達13.4倍 (以下限定價計)， 上升空間不多。

兩隻有實質業務及盈利能力的新股 如果在過往新股熱潮時，應該會有不俗表現，可惜現在市場氣氛太差，應該難以突圍而出。