新股短評:粉筆 (2469)

聖誕長假終於放完,但隨之而來的是新年3天長假期,所以仍是放假心情,無心機寫長文,姑且簡單說說正在招股的粉筆。

粉筆是分拆自曾經是萬千寵愛在一身的猿輔導,核心業務是提供廣泛的考試培訓課程,主要包括公職人員考試培訓課程、事業單位考試培訓課程、教師資格證及招錄類培訓課程。粉筆的業務可以對標A股上市的中公教育 (SZ:002607),中公是行業龍頭,而粉筆排名僅次於中公。關於粉筆的業務及基本因素,可以參考下列文章,我就不花時間詳細寫。

解讀粉筆招股書:職業考試培訓「第二虎」,半年收入 14 億元

我簡單說說粉筆這次IPO的利好與利淡給大家參考:

利好因素
1. 香港及美國上市的教育股近期當炒,板塊氣氛良好,粉筆挑的好時機上市;
2. 上市市值200億,但集資額只有2億元,上市後Pre-IPO股份有6個月禁售期,亦即是說流通市值只有約2億元,利好資金炒作。近期類似的操作有艾美疫苗(6660)、思派健康 (314),都是高市值、低集資額,流通市值極低,一上市就炒上;
3. Pre-IPO投資者星光熠熠,包括持股14%的騰訊、12%的IDG及6%的高瓴。

利淡因素
1. 對標龍頭的中公教育,估值並沒有折讓,甚至比其昂貴;
2. 上市前拓展線下業務,錄得龐大虧損,燒錢換取市場佔有率,難以持續。

明天下午看看孖展認購情況如何,如果只是超額6、7倍以下,公開發售回撥機會不大的話,我會投機入一張A組飛博一博。

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Credit: 偉哥投資手札吹水區