分派京東後的大贏家

騰訊(0700)宣佈實物派發所持的京東(9618)，每21股獲派1股京東，對於手持百幾樣投資的騰訊來說，當然是利好，可以釋放價值，但其實最大的得益者，應該是南非股東Naspers。

現時Naspers持有28.84%騰訊股權，而按通告披露，騰訊現持有4.57億股京東，換言之在除淨及分派完成後，Naspers將持有1.31億股京東，以現時京東股價259.6元計，等值340億港元。

Naspers在4月時配售手持的騰訊股份，套現1141億港元，同時承諾三年內不再減持，今次Naspers無啦啦多了三百幾億元京東，又無禁售期，實在有好大誘因將之悉售，究竟日後會在市場沽，還是作配售，都取決幾個重點，市況當然是重要的考慮因素，市旺的話，配股是較有效率的，否則日日在市場沽，真係要沽成個月呀，另外就是Naspers的取態，日後在自己的股東會上，必然會被問及，會否盡快悉售套現，如果管理層話會揸多陣，或說看好京東的業務，肯定會挾死人，但如果是模稜兩可，咁京東的股東就只有自求多福了。

現時騰訊持有美團(3690)19.44%股權，約10.6億股，以股價226.6元計，等值2401億港元，而Naspers就間接持有680億港元的美團。而騰訊亦持有21.18%的快手(1024)股權，約7.28億股，以股價75.85元計，等值552億港元，Naspers就間接持有160億港元。兩者加埋京東的股份，約值1178億港元，等同四月配售減持騰訊的套現所得，所以即使三年內無得再沽騰訊，這裡也變相有龐大水源，不愁衣食呀，Naspers不用再怕在股東會被人問到口啞啞。不過，快手仲未上市夠12個月，主要股東仍未沽得，美團呢，機會就相對較大，但相信騰訊在明年3月公佈全年業績前，都不會再有如此大動作的分派。

有分析指在美上市的拼多多，會是下一隻被分派的「特別息」，不過似乎忽略了拼多多還未在港上市。今次騰訊分派京東，不合資格的股東，包括身在美國的投資者，由於「需要額外時間及資源以確認是否符合有關規定或豁免」，騰訊在諮詢過法律顧問後，將定義他們為不合資格的股東，這類股東騰訊會代為沽貨，最後會收到現金作代替；雖然京東不是北水標的，但北水都算是合資格股東，有得收實物股，所以整體來說，不合資格的股東佔少數，騰訊的行政費用相對較少。回說拼多多，假設你是騰訊股東，獲派拼多多的ADR，係咪麻煩好多呢？你無美股戶口又點算呢？仲有，北水持有逾6%的騰訊股份，可謂舉足輕重，這些股東肯定不能持有ADR吧。既然北水及港股投資者算是「不合資格股東」，騰訊豈不是又要幫大家沽貨再派現金，而且中港股東數量龐大，搞一搞絕對是費時失事。相信拼多多要在2022年回流在港上市後，騰訊才會將佢納入分派的選項之一。

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Credit: 青冰投資