騰訊(700)估值今非昔比
今天看到彭博資訊有這個標題，「騰訊的估值水平不應低到與公用事業股類似」，即刻開嚟睇，原來是一位富達基金經理的評論。富達新興市場基金的經理John Dance表示，平均而言，騰訊的估值相對於其過去10年的市盈率來看仍然較低，騰訊與滬深300公用事業指數的估值差距已經顯著縮小，而在2020年底的時候，騰訊估值幾乎是後者估值水平的兩倍，目前騰訊控股的預期市盈率為19倍，滬深300公用事業指數約為15倍。
而彭博亦準備了一個估值走勢圖，原來去年騰訊的預期市盈率，曾兩度低於滬深300公用事業指數的預期市盈率，這個圖我認為相當有用，下次見到這個絕望的訊號是，將是入市撈底的重要指標。
騰訊過去十年的估值，有著翻天覆地的改變，由2013年至2018年，騰訊的各項業務正在急速增長，加上涉足了不同的行業，真正的收成期在2017年後，騰訊不斷將業務分拆，因而錄得特殊盈利，而且遊戲業務如日方中，又無監管，市場自然給予極高的估值，但真正的危機由2019年開始，限打機的政策出台，不過當時影響較微，而且很快就進入疫情的2020年，全球放水令科技巨頭再炒一轉，所以唔係太覺騰訊的增長已出現問題，但內地監管在螞蟻上市觸礁後加速，那時科技巨頭弱勢已成，2022年全球收水加息，都只係踩多一腳而已。
回顧了過去十年大概發生甚麼事，便明白騰訊估值低，是一個結果，未必是買入的誘因。近年因為監管過緊，各業務增速放慢，盈利增長有時只見到單位數增幅，你話在以往怎會出現呢。而另一個重點是，外資無疑已大幅減少在港的投資，騰訊的估值自然受大影響，其他的不說，南非股東持續的沽售，股價點樣向上呢，股價無大升浪，又點會有高估值呢。所以如將今天的騰訊跟十年前，或五、六年前相比，實在已面目全非，作用不大，我非常認同騰訊的估值不貴，但要有資金重投，業績交到較快的增速，估值才會上升。
用今天的騰訊跟往日的騰訊去比較是沒用，但跟滬深300公用事業指數比較，睇圖表就非常有用，但只適用於極端市況，個市真係跌到仆街，才會是入市訊號，但現時市況雖差，但跟去年十月比，仍然有相當大的分別。我自己對科技巨企抱著一個遠觀而不褻玩的心態，現時市況好明顯是缺水缺信心，要炒起咁大隻股，真係比較困難，但如有一個明顯的跌幅，還是可以博一下，破位高追就不必了，去年都交過學費，今年學乖了。
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騰訊(700)已經唔係高增長股，價值股還可以，咁大規模，流量又係壟斷性，所以穩定緩慢增長係可以嘅。
