中海油末期息派幾多

中海油(883)在星期三公佈全年業績,由於在年初的盈喜,已預告全年盈利會在1396億至1436億人民幣之間,所以業績的焦點,只會是末期息有多少,由於中期股息已派0.7元,市場自然預計末期息的數字比這個更高,這亦是中海油的傳統,翻查記錄,中海油自上市以來,只曾試過末期息跟中期息一樣,其餘時間都是末期比中期多。

由於中海油每季公佈業績,所以用盈喜數字去推算第四季的盈利,大概是312至352億元人民幣。而全年盈利在1396億至1436億人民幣,每股盈利將是3.13至3.22元人民幣,用以現時的匯率折算,每股盈利是3.57至3.67港元。中海油在2022年初的經營策略中,承諾在未來三個年度,即2022至2024年度,派息比率不低於40%,而全年股息金額不會少於每股0.7港元,而在2023年初的經營策略中,亦再次重申這一點。

以派息比率四成去計,全年的股息是1.43至1.47港元,由於上半年派了0.7元,換言之末期息就有0.73至0.77港元。但近期已公佈業績的大型國企,如中移動(941)、中電信(0728)、神華(1088)及中石化(386),派息比率都在六成以上,所以在最樂觀的情況下,中海油全年派息可高達2.14至2.2港元,末期息就有1.44至1.5港元,以股息率計逾19厘。

不過亦要明白一點,中移動及中電信的業務波動性比中海油低,油價可升可跌,看附圖就見到,紐約期油及布蘭特期油在每季的日均收市價,以去年次季跟末季比,已相差逾三成,這個在電訊股中是不會發生的。再者,中海油承諾了在2022至2024的三個年度,全年股息不少於每股0.7港元,2022年度油價高企,中期息都派咗七毫子了,但現時紐約期油只在70美元附近,如環球經濟前景再差,油價跌穿60美元也有機會的,青冰的意思是,2023年及2024年度可以賺到幾多,大家都估不到,所以即使2022年中海油大賺,青冰估計派息比率未必會有六成,中間落墨五成吧,留返多些子彈日後去用,全年派息將是1.78至1.84元,即末期息1.08至1.14港元。

在未來兩個年度要保持派息比率在四成,每股派0.7港元,即每股盈利必須要有1.75港元,即1.535元人民幣,等於全年盈利684億元人民幣,2023年首季的紐約期油每日平均價是76美元,這個數字跟去年第四季相若,所以2023年首季的盈利粗略估約有312至352億元人民幣,都是一個靠譜的估算,簡單來說,紐約期油企穩70美元,中海油每季應穩賺300億元啦,距目標684億元,差不多達標一半,換言之,除非今年下半年油價有災難性的下跌,否則全年派七毫子應該也是穩袋了。

以上這堆數字,其實在去年都可以推算出來,但大家亦看到中海油去年股價有高低起伏,所以即使股息率擺明係極其吸引,也會有不少機會給大家入手,而不需要股價衝到火紅之時去追貨,而現時的股價,由3月高位回吐逾一成,加上即將出全年業績,如11邊附近入到手,博佢五成派息比率,末期息收1蚊也是爽歪歪呢。

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Credit: 青冰投資