中海油(883)全年派到幾多息？

中海油(0883)在年初公佈2022年的經營策略，當中除了提及業務的計劃，最重要就是建議在未來三個年度，即2022年至2024年，全年派息比率不低於四成，而在這三個年度，無論經營表現如何，全年股息都不會低於0.7港元。由這份通告開始，中海油的投資價值就大幅提升，隨後在A股上市，亦派發了1.18元的特別股息，但除淨後的股價是開始轉弱。

全年股息不低於0.7元，算是未來三年股息的保底價，以現時股價10.50元計，保底股息率是6.67%，青冰心目中的收息穩膽香港電訊(6823)，現時股息率是6.87%，跟中海油的保底股息率相若，以收息計，按理中海油同樣具吸引力，不過大家都會明白，香港電訊的業務穩定而較透明，中海油的業務前景需取決於油價之高低，揸中海油是有較大機會賺息蝕價。

要估未來三年的油價並非易事，但相信估算2022年度中海油的盈利，應該會相對容易。中海油首季盈利達343億元人民幣，每股盈利是0.77元人民幣，而在去年度，全年盈利是703億元，而在2017年至2020年度，盈利是240億至610億元之間，所以今年首季賺343億元，可見是極大的數字。按彭博資訊的數字，現時市場普遍預期全年的每股盈利約2.46元，青冰看過高盛及大摩的預測，都比市場偏高，高盛估2.94元，大摩估2.69元。

上半年的紐約期油以105.76美元收市，上半年的日均油價是101.7美元，首季日均油價是95美元，次季是108.5美元。按中海油的首季業績，平均實現油價是97.47美元，數字極接近紐約期油的首季日均價格，所以保守估計次季的實現油價，應不會低於105美元。換言之，次季的盈利數字，應比343億元為多，半年賺七百億元應是最低消費吧，每股盈利是1.57元，下半年油價能否維持在100美元樓上，青冰唔識睇，但半年條數已經咁，相信全年的每股盈利有2.46元，實在不難達到。

若每股盈利是2.46元，以派息比率四成計，全年派息應有0.984人民幣，折合約1.15港元，中海油現價10.50元，即係話股息率高達11厘啊，青冰常說中海油跌穿十蚊值得撈一注，就是這個原因。不過，今年派得到11厘，不代表未來兩年也做得到嘛，當然啦，但保底股息是0.7元，即使期油在未來半年至一年相當不濟，假設油價回落至去年尾的低位70美元，當時中海油股價是8蚊，8蚊派七毫息，其實都有8厘息，相當不俗了，所以都係嗰句，跌穿十蚊先撈一注，隨時半年業績已經派夠七毫股息畀大家喇。

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Credit: 青冰投資