走下神壇的牛市王者

今年步入熊市的港股及美股,都有太多的牛市王者落難記,當中自己港股參與得較多,印象特別深刻。

撇開周期股、中小型股不說,自己曾買賣過的千億市值牛市王者暫時數到5隻,包括泡泡瑪特 (9992)、思摩爾 (6969)、微創醫療 (853)、碧桂園服務 (6098)及比亞迪電子 (285)。以去年高位計,此5股的跌幅分別是84% 、81%、75%、84%及68%。去年他們意氣風發、萬千寵愛在一身時,那會想到今年會淪落至此……

去年這些王者,不論機構投資者或散戶都會捧場,相信這裡的網友或者或少應該也曾買過2、3隻,很少完全不參與這類增長股。純粹計估值,當時肯定是非常昂貴,動輒數十、甚至上百倍市盈率,但為何捧場客仍絡繹不絕? 主要是往績高增長,而且說的故事動聽,長期增長邏輯當時也難以證偽。當時為了合理化估值,投資者會按每年可能40-50%的增長、計算4-5年後的預期盈利來支持高估值,結果只要1-2個業績無法達標,已令增長邏輯站不住腳,估值自然大縮水,股價腰斬再腰斬。

現在回看會覺得當時買這種昂貴的增長股很儍、難以理解,可能會發誓以後不會再重蹈覆轍,但下一個牛市重臨時,你真的會抵受得住引誘不去碰這種熱錢寵愛的增長股嗎?

難矣。

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Credit: 偉哥投資手札