迎接美團(03690)的黃金坑

近期北水連續多日大手減持美團、買入騰訊 (700)，我在之前的文章已多次提及這不尋常的情況，也推測很大機會是騰訊可能會配售或實物分派美團，結果昨天收市後，騰訊在公佈優於預期的業績的同時，宣佈實物分派美團股份，每持股十股騰訊股份可獲派一股美團股份，並將於2023年1月5日除淨，及於2023年3月24日作出分派。

騰訊這實物分派的決定我自己覺得是雙贏的。對騰訊股東而言，實物分派有助顯現騰訊持有的眾多股權投資、聯營及合營公司的價值，符合股東利益。對美團而言，短期股價可能受壓，但懸在頭上的一把刀終於移開，日後無需再擔心騰訊會配售或分派這批股份，而且理論上美團的基本因素及價值並不會因實物分派而受損。

那我們能否因應這宗實物分派作出具值博率的投資策略?

這宗實物分派在國內肯定事先已走漏風聲，故此近期美團承受龐大沽壓，也因此在港股11月的大升市，其股價表現已落後於騰訊及阿里巴巴 (09988)，其實某程度上已提前反映實物分派的短期利淡，所以今天美團股價進一步受壓，令其更具投資價值。參考京東集團 (09618) 在去年12月騰訊宣佈實物分派後，翌日股價最多曾跌11%，收市跌幅收窄至7%，故此今天美團股價如果有10%的跌幅，我覺得撈底甚具值博率，即使只有7、8%跌幅也可以考慮分段買入。另一個策略就是趁股價回落時做Short Put等接貨，接不到貨就賺期權金，至於做什麼行使價的Short Put就自行決定，主要視乎你願意以什麼價格接貨。

這是實物分派的第一個賺錢機會，第二個機會是明年3月24日實物分派完成後，因有部份收到實股的騰訊股東 (主要是其南非大股東) 未必願意持有美團，也因此會在短期內沽出美團股份，令美團股價再度受壓，這是明年一個很好的賺錢機會，如果到時我忘記了的話，大家記得提提我分享如何部署及從中獲利。

除了美團之外，騰訊落實實物分派提升價值，再加上季績優於預期，管理層並且預期遊戲行業的逆風因素會得到緩解，昨天官媒發聲認可遊戲產業價值，正正附和管理層的說法。遊戲業務一向是騰訊的核心業務之一，並且是集團的現金牛，所以如果遊戲業務能獲發新版號而重拾增長，則騰訊的投資價值會提升，日後股價調整時可以考慮趁低吸納。 但短期而言，因實物分派及監管放寬一事估計已有春江鴨偷步買入，股價已累積龐大升幅，我自己覺得暫時不宜高追。

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Credit: 偉哥投資手札吹水區