恒生銀行因股息跳水

恒生銀行(11)今天公佈業績,午後股價跳水,收市跌一成,恒生一向以穩健見稱, 翻查記錄,近廿年來只有一天的單日跌幅比今天多,就是2008年的雷曼事件,可想而知今天之跌,對股東來說是極其震撼。跌市主因應是削減派息,而下半年業績明顯比上半年差,亦是市場最擔心的。

先看大數,2021年度上半年盈利為87億港元,下半年只得約52億港元,的確幾驚嚇,而在2020年度,全年四次派息分別為1.1元、0.8元、0.8元及2.8元,全年5.5元,而剛公佈的2021年度四次派息為1.1元、1.1元、1.1元及今日公佈的1.8元,全年共5.1元,以全年計,派息少了0.4元,減少7%,看似不多。恒生跟其他派四次息的股一樣,正常情況下,首三次的派息都會一樣,2020年是因為疫情爆發,才會出現第二及第三季削股息,這亦是十幾年來首次失驚無神調整季度股息,為何要強調此點呢,因為首三季一樣是例牌,去年末期息有2.8元,市場必然預期今次不會少於此數吧,因為恒生在上半年的業績也是正正常常的,結果末期息由2.8元縮減至1.8元,嚇市場一驚。

恒生每年的派息總額,由此可見到,在雷曼之後,在2009年度的派息曾是大減,但隨後每年都穩步增加,直至2019年度,全年派息達8.2元,這亦是近十年來被瘋狂推薦為必選收息股的主因,疫情的來臨,百業受打擊,而聯儲的零息政策,直接令銀行股盈利受損。以最新的年度股息5.1元計,其實已比2009年度的5.2元還少,以全年盈利睇,2021年度盈利139.6億元,而當時雷曼後的2009年及2010年,盈利分別是128億元及145億元,坦白說恒生都算童叟無欺啦,賺幾多就派幾多,盈利回到2009年,派息就回到2009年水平囉。

至於業績點解咁差,管理層解釋是去年上半年對經濟前景是「審慎樂觀」,但下半年「面對更多挑戰,隨着變種病毒Omicron出現,令投資及商業氣氛再受打擊,擾亂貿易及全球供應鏈」。對於現時疫情轉嚴重,確診數字屢破頂的香港來說,這個解釋最有說服力,身同感受,之不過只要你心水清,應該會記得Omicron首次在南非出現,是在去年11月底,傳至歐美地區並大爆發,都是在12月,所以影響主要在12月,對下半年的業績未至於那麼大,再者,恒生是區域性銀行,歐美地區大爆發應對恒生盈利撞擊有限,本港的第五波疫情在一月開始,對恒生影響最大的時間,應是2022年首季,所以用Omicron來為盈利下跌作解畫,實有混淆視聽之嫌。

真正的原因,恒生就沒有隱瞞的,是內地商業房產出現流動性緊絀,所以銀行對預期信貸損失作出撥備,但其實在撥備方面,去年上半年市場環境向好,信貸損失是有回撥,不過下半年情況忽然差了,那些回撥又要嘔返出來而已,所以信貸損失按年是沒有大增,用這個角度看,上半年賺87億,都有一部分靠回撥谷返來,不過一來一回就會見到,八十幾億變五十幾億,下半年當發了一場夢而已。

以全年5.1元股息計,現價的股息率是3.42%,並不特別吸引,根據歷史股息率的圖表,即是去年度的股息除以現時的股價,所以個股息率圖最近是下跌,全因恒生的股價在過去個幾月累升近兩成,個股息率走勢就向下,從股息圖的走勢可見,2009年、2011年及2020年疫情年後,恒生的股息率都高見6%,當時的股價就見了底,今日股價跌了一成,股息率只係3.42%,如果股息率要去返4%-4.5%,其實股價要低見113-127元,即係仲要跌多一兩成。

雖說銀行股會受惠加息周期,但穩陣起見,都要選擇一些沒受內房影響而要撥備的銀行股,坦白講港股來說就應該難啲,所以青冰還是揀返美國銀行股啦,起碼睇債息做人,知債息跌就會PK,而不會債息升,但到頭來像恒生般,撥晒去內房,發一場春夢。

聲明:以上內容純屬個人意見及分享,並不構成投資、買賣建議或推薦
Credit: 青冰投資