香港寬頻(1310)債務沉重只求賣盤

香港寬頻(1310)公佈上半年業績,收入同比跌1%,但撇除去年的特別項目因素,收入是微升2%,EBITDA有11.96億元,按年下跌6%,經調整自由現金流有3.67億元,按年下跌49%,由於派息是跟此現金流掛鈎,所以中期息都減派一半,只有0.2元。

從收入分佈可看到,業務的增長不大,佔比最重的企業方案,微升3%,手機及其他產品的銷售,升6%,亦算不錯,整體上是穩健的業務,唯一出錯就是利息開支,之前的文章亦講過幾次,在上年度的下半年已出事,令末期息大減,才引至股價急瀉。今次的上半年度,融資成本由1.06億元急增至3.24億元,大增兩億有多,這裡被蠶食的兩億盈利,正是股東們損失了的股息金額。現時的負債逾百億港元,即使港息沒再大幅度向上,只要在現水平企得愈耐,香港寬頻的盈利只會繼續交畀債權人及銀行,無論你花幾多頁紙去講未來的發展方向(今次用了四頁),前景幾咁秀麗,唔減債就只會繼續減低股息,令股東蒙受損失。現時唯一出路就是賣盤啦,但都要睇買家是何許人,如是I Squared Asia,極其量都是債務重組,分拆賣嘢而減債,唔會動用大量現金去還債,如是中移動(941)的話,大財主才可以用錢解決問題,掟百億完全沒問題,咁就可以回復以往的高息,但重點是,究竟I Squared係咪堅買先,你堅買才會令中資出手嘛。

現時股價高企在5.5樓上,市值72億元,但半年只賺2300萬元,當你全年有5000萬元甚至一億元盈利,市盈率都有幾十倍至是72倍,最樂觀的預計末期息仍有兩毫子,全年有四毫,股息率折合是七厘,咁中信國際電訊(1883)及香港電訊(6823)同樣有這個股息率,相比之下明顯是更佳的選擇,前者負債仲比較低,派息的透明度及持續性會更高,所以如以數論數,孭住百億債務,I Squared Asia見到這個財政狀況,又點會出高價競投呢,所以整個故事及發展,小股東的最好結局,只會是中移動出手收購,否則這股一啲都唔吸引。

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  • 香港寬頻賣盤會成功嗎?(下)
    如中移動(941)隨後加入搶購香港寬頻,整件事就完全不同了,中移動在20年前收購萬眾電話而進入本港流動通訊市場,如有心染指固網業務亦無不可,可做到協同效應都未定,而且手頭現金極之充裕,掟100億出來完全沒問題,即使你覺得中移動買固網是有點勉強,就搵中電信(728)囉,相對合理吧。
  • 香港寬頻賣盤會成功嗎?(上)
    如中移動(941)香港寬頻是靠借錢收購保增長去維持派高息。最終在去年10月公佈全年業績時,在毫無預警之下大減末期息,引發股價急挫。