加息下的收息股概略

中電(2)的澳洲業務因對沖電價而虧損,錄得72億港元的公平值下跌變動,屋漏偏逢連夜雨,昨晚在元朗的中電電纜橋起火焚毀,致本港西北部大規模停電,相信股價今日應會 13 連跌,六月累跌15%,以一向穩健見稱的收息股來說,跌 15% 的確係超大重擊。

早前青冰寫過的四大收息股,分別是長建(1038)、香港電訊(6823)、領展(823)及中信國際電訊(1883),賣點是每股派息按年遞增,即係一年高過一年,長期未間斷,長建及領展更是上市至今保持按年遞增,但心水清的戰友都睇到,兩電一煤並不在其中,除了估值貴、息率不吸引外,業務風險亦是其中一個考慮因素。中電的澳洲業務,不是首次觸礁,在2019年時都曾試過因商譽撇賬六十幾億,而煤氣(0003)的內地業務經營困難,收入有增長,利潤卻跟唔上,相對之下,電能(6)未算太差,雖然同樣有澳洲業務,更有英國業務,但較少聽到誠哥因這兩個業務而有巨虧,近月更傳出會賣英國資產,有機會做刁又賺返筆。

收息股固然就要睇股息率,從附圖可睇到六隻股的股息率走勢,自2019年底以來,每天的股息率走勢圖,紅字是青冰手動加上去的現時股息率。無論是平均股息率或是現時的股息率,香港電訊都是最高,所以如股息率升穿7.3%,是值得吸納的。再睇中電的股息率,雖然兩日急跌了一成半,現時股息率都係4.6%,算係拍齊返領展,但比長建、電能及香港電訊仍差一截,煤氣在3月公佈全年業績後急瀉,紅股不再派,股息率即由不足三厘,升上四厘,相對之下,電能在近兩年表現算不錯,股價無大礙,股息率長期維持五厘之上。
收息股的股息率走勢

睇完幾大收息股,又要睇埋所謂無風險利率的走勢,2019年底時10年美債息率是約1.9%,然後疫情殺到,聯儲局使出無限QE,債息率一度低見0.31%,去年底聯儲局決定收水,既加息又縮表,債息率就由1.5%,衝至最近的高位3.49%,而香港可類比的10年息率,亦由3月份的1.5%,升至近期高位約3%,最新是2.63%。作為無風險利率,港美息率都有約3%,而本周匯豐(5)亦將1年期的定存息率上調至1.5%,從這個角度看,收息股的股息率,如只有約4%,實在未能反映風險系數,所以收息股近期的股價受壓,變相令股息率上升,是市場正在調節。

如果覺得4厘股息是合理而去撈的話,首先要確定股價已全面反映了不利因素,又或者覺得美債息率不會上得太多,但如果聯儲局七月再加75點子甚至1厘,推個債息上4厘樓上的話,收息股再受壓絕對唔奇,所以中電及煤氣,不會在青冰的考慮之列,進取嘅可以博長建,穩健的就揀香港電訊吧。

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Credit: 青冰投資