標籤： 物管股

碧桂園(2007)上周未有支付兩筆美元債的利息，雖然只要30天內支付也不當作違約，但在市場人心虛怯之時發生，必然會倍大效果，加上兩個美元債的利息加起來只是2250萬美元，作為民企內房龍頭連一億幾都拎唔到出來，實在令人擔憂，周五中證監召集了部分內房及金融機構作會議，不過獨欠碧桂園，釋出的訊號似乎是你要自生自滅。
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國內最大的內房碧桂園 (2007) 債務違約，應該是板上釘釘的事，如果政府不施援手的話，是難以逆轉的事，而目前看不到政府會出手相助的跡象。
這間市值300億的內房，是近日市場關注的重點，其債務違約的傳聞一直困擾港股，影響的不只是內房、物管這些相關的板塊，而是整個市場。港股近日自高位回落接近1000點，我覺得很大程度上是受到碧桂園即將債務違約的傳聞拖累。
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碧桂園服務CEO 李長江上周五披露其兩夫婦於7月19日合共大手減持322萬，佔其持股接近50%，在Blackout 前如此大手減持，肯定是重大利淡事件，股價短期難免受影響。
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前天恒指大跌接近4百點，主因又是內房拖累。

首先是恒大 (3333)公佈過去兩年累虧8000億人民幣，總負債2.4萬億人民幣，情況比市場想像的更差，市場轟動！
只是一間恒大已驚心動魄，其它眾多已債務違約或瀕臨違約的民企內房，總負債又是一筆天文數字，民企內房可以如何拯救？
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金茂服務去年收入增長61%至 24.4 億人民幣，核心純利3.8億人民幣，增長95%，每股核心純利0.48港元，派末期息每股17港仙，派息比率40%。現價往績市盈率8.8倍，往績股息率4%，這估值在國企物管當中，是相當便宜的。

市場給予金茂服務如此低估值，主要原因是市場擔心母公司對其利益輸送難以持續。市場現在普遍認為非業主增值服務就是母公司對物管公司的利益輸送，而金茂恰好非業主增值服務的毛利佔比最高，故此市場會覺得金茂的盈利質量較低，也因此估值會有折讓。
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