關閉貴賓廳對賭股的影響

2021-12-09 港股分析師股市消息

洗米華被捕後，賭股即時急挫，主因是不少賭場都倚靠疊碼仔去營運貴賓廳業務，今星期有報導指，永利(1128)將於本月20日終止與疊碼仔合作，連帶貴賓廳都同時關閉，而新濠(0200)及金沙(1928)，亦傳會在本月跟隨。如果對賭場營運唔夠熟識，應該會覺得今次賭股PK了，但原來近年貴賓廳業務已經逐漸收縮，中場業務(Mass Market)已成主流，尤其是在去年爆發疫情後，通關受阻，無大豪客就只有靠散戶囉。

早前在大摩的報告中，下載了六大賭股的數據，本來係想寫一個系列，點知最後都的唔起心肝，不了了之，但今次睇返啲數據，就可以幫助理解貴賓廳業務對各賭股的影響。青冰節錄了自2010年至2020年的賭收分佈，及2021年大摩預期的數字，由於全部已公佈半年業績，加上賭收數字都有11個月數據，相信預期的跟實際的相距不會太遠。

戰友看附圖，都不難發現賭收在2013年見頂，然後在2015年急速下滑，當年亦是打貪的開始，先以2013年見頂年作比較，貴賓廳佔整體賭收的比率如下，澳博(0880)是64%、銀娛(0027)是74%、永利是75%、金沙是52%、美高梅(2282)是73%及新濠是71%。打貪之年2015年，貴賓廳佔比即時有大變化，澳博是52%、銀娛是62%、永利是59%、金沙是35%、美高梅是56%及新濠是51%。在那幾年中場業務尚算平穩，所以只看比率的下跌幅度，已知道當年對賭股的打擊有多大。再睇返股價，以龍頭銀娛作例子，在2014年1月創下歷史高位84.50元，之後跌足一年半，2015年9月的低位是19.02元，累跌近八成。

不過由2015年起，賭股都改變了策略，加進很多非博彩元素，再大力發展中場，所以貴賓廳及中場的比率已形成新常態，以2019年的數字再看看，澳博是34%、銀娛是47%、永利是48%、金沙是26%、美高梅是36%及新濠是50%。

但比率低了，有可能是中場做得好，亦有可能是貴賓廳仆得多，所以要再仔細睇埋中場數字，尤其是疫情後，沒豪客只有散戶，究竟頂唔頂得住呢。以2019年及2021年大摩預測的數字比，澳博中場業務下跌了59%、銀娛跌了59%、永利跌了57%、金沙跌了63%、美高梅跌了56%及新濠跌了67%。

將兩組數字拍埋嚟睇，疫情後跌五成幾係中位數，金沙及新濠跌得比較多，似乎唔通關對金沙的影響較大，青冰的印象是內地人較愛金沙，未知是否主因。金沙的貴賓廳佔比唔高，又受內地人喜愛，如港澳日後通關，似乎金沙的爆發力不容忽視啊。