匯森家居 (2127) IPO短評
匯森家居我自己興趣一般，並不是一定要參與的IPO，最多只會小注怡情. 甚至不參與。
先說說它的賣點：
1. 估值便宜，真的很便宜，假設上限定價的話，市值55.8億港元，而其2019年核心盈利5.81億人民幣，往績市盈率8.1倍； 2020年受疫情影響，盈利稍為下跌，或許會倒退10%左右，預期市盈率可能9倍左右，仍是便宜。如果下限定價的話，市值47.1億港元，預期市盈率更只有7.7倍左右，是近期估值最便宜的新股；
2. 預期派息比率高達40%，預期股息率頗高；
3. 7名基石投資者，包括阿布札比的Capital Investment及一眾贛州市國資委屬下公司等，合共認購44.5% (以上限定價計) 至 52.8%(以下限定價計算) 的新股，認購比重顯著。
接下來說說它的疑點或缺點：
1. 非四大核數，最大致命傷；
2. 前後共三次申請上市才成功，為何頭兩次申請聯交所都沒有批准， 要直至第三次申請才批准?
匯森家居曾於2019年2月26日及2019年8月28日先後遞表港交所，後因資料失效等原因導致申請失敗。一年之後，匯森家居重啟上市計劃，於2020年6月30日再次遞表，一年半時間里連續三次沖刺港股，終於成功通過聆訊。
3. 有一名往績非常「突出」的獨立非執董，也是疑點之一；
4. 保薦人中信建投近年保薦的公司質素很一般，尤其是獨家保薦的4家公司，截至現在只有一家累積錄得升幅，成績算差；
5. 基石投資者Capital Investment 對上一隻投資的是樂享(06988)，而非常巧合地，樂享的保薦人也是中信建投，更巧合的是負責護盤的都是軟庫中華，這個組合會否令匯森家居重現樂享上市後的走勢?
總結：估值便宜是最大的賣點，但非四大核數，令我不知是否可以盡信這盤帳目。其次，雖然估值便宜，但這業務及近年停滯不前的業績，我相信機構投資者對其不會有太大興趣，純粹看看會否因公開發售反應比較冷淡，因而出現貨源歸邊的炒作。
我自己信心及興趣一般，即使不認購也不會覺得可惜，認購的話也只會是玩票性質，小注怡情。
聲明：以上內容純屬個人意見及分享，並不構成投資、買賣建議或推薦
Credit: 偉哥投資手札吹水區
