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阿里巴巴每逢公佈業績股價例跌，這次也不例外，究竟是否每次業績都令市場失望？

這次我覺得是受累中概股整體下跌，似乎並不是業績差。對於剛公佈的業績，我的看法是：
1. 市場最關心的中國電商收入下跌的問題，在3月份有所改善，淘寶及天貓GMV終於恢復增長。其次，雖然截至3月底的1季度中國商業收入錄得倒退，但經調整EBITDA同比錄得19%增長至385億人民幣，效益明顯提升。
2. Q1 的Non-GAAP每股盈利人民幣1.34元，同比增長35%，而截至3月底的全年Non-GAAP 每股純利高達人民幣6.82元，同比增長4%。現價計，往績市盈率不足11倍，已是價值股的估值。
3. 超勁的自由現金流，去年達到250億美元，而目前市值只是2223億美元，並且目前帳面淨現金達到580億美元。
4. 管理層在3月份已公佈計劃設立6大業務集團，除核心的電商業務（淘寶、天貓）外，其餘業務都有尋求獨立上市的可能性，當時市場為雀躍。這次業績管理層進一步披露分拆計劃:
i. 在未來 12 個月內通過向股東分配股息的方式，實現雲智能集團的完全分拆，即是將雲業務全數分派予股東，並且會申請上市，有助體現雲業務的價值；
ii. 未來 12 到 18月完成分拆菜鳥集團上市；
iii. 在未來 6 到 12 個月內完成分拆盒馬上市。
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英國金融時報報導，軟銀大手減持阿里巴巴(9988)後，現時最新持股只剩下3.8%，如報導屬實，相信對阿里巴巴是一件好事，因為最大的沽壓也消去了，但我不其然在想，可能港股通納入第二上市的股份，可能邁進一大步。

自上月港股通納入外國公司後，現時只剩下REITs、合訂證券及第二上市的股份仍被排除，我去年曾經為第二上市的問題作分析，剛好亦是軟銀公佈開始用遠期預付合約去減持阿里巴巴，當時我指出，第二上市的好處，是不需要嚴格遵守港交所的權益披露規定，如巴菲特及騰訊(0700)大股東Prosus般每跌穿1%都要申報，現時回看，這個懷疑都是合理的，過去一年有很多第二上市的公司申請在港雙重主要上市，遲過阿里巴巴提出的公司，都全部生效了，究竟有甚麼原因令阿里巴巴搞咁耐呢？
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未知是否巧合，馬雲回國後，阿里巴巴(9988)便有大消息公佈，公司宣佈改組集團內的治理結構，將會分為六大業務，分別是雲智能、淘寶天貓、本地生活、國際數字商業集團、菜鳥及大文娛，六大業務當中，除了阿里巴巴肯定繼續持有淘寶天貓外，其他五個業務都有獨立上市的可能性。此消息刺激阿里巴巴的預託價急升，執筆之時美股剛開市，預託價比港股收市價高9%，如無意外，明天裂口高開的機會甚高。
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1. 阿爺防疫政策開始轉向，市場有反應，熱切期待喺中國經營業務嘅上市公司業績反彈。
2. 諗深一層，如果真係解封之後，有啲上市公司嘅業務表現都係差，佢地就唔可以再用防疫封控為由去辯解。
3. 講緊嘅係阿理爸爸，其實比較佢近兩季嘅差異，或多或少可以睇得出將來完全解封後，業績都未必回覆以往嘅增長力度。
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續上篇軟銀用預付遠期合約減持巴巴 (上)。舉例：阿里巴巴現價是100元，軟銀將10萬股拎出來進行一個預付遠期合約，市值是1000萬元，投行是會給軟銀700萬至900萬的資金，今次當係收800萬元，算是即時套現，但股份仍在軟銀手中，仍保持投票權。假設Put的行使價是90元，Call的行使價是110元，一年後到期。
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