中海油延遲派息的原因

中海油(0883)宣佈業績，全年收入增長59%，盈利增長181%，達703億元人民幣，創歷史新高，不過業績無論幾好，都會被幾個消息掩蓋了，第一個是中證監正式批准中海油回A股上市，第二個消息就跟第一個有關，為免影響A股上市發行的進度，決定暫不派末期息，及早前事先張揚的特別息，待完成A股發行後盡快公佈特別息，第三個消息較少人提及，就是外電報導，中海油正考慮出售英國北海的油氣資產，估值達30億美元。

中證監批准中海油作A股發行，消息是在下午的 4 點後傳出，當時競價盤還在進行，青冰睇到即時引來大量買盤，最後升1.8%收市。而隨後的業績公佈亦確認中證監批准發A股的決定，但同時帶來一個壞消息，派息暫緩進行，待A股上市後再公佈，雖然有人覺得唔派息的理由牽強，但其實是有跡可尋，只是大家不夠細心，包括青冰。

遠的不說，就以中移動(941)年初在A股上市作案例，根據去年12月中移動在A股的一堆上市文件中，當中有提及「A股發行前滾存利潤的分配方案及本次發行後的利潤分配政策」，指在去年6月9日中移動召開特別股東大會時，其中一個議決的就是上市前的利潤分配，青冰翻查特別股東大會的通函，寫明「人民幣股份發行前的滾存未分配利潤由人民幣股份發行完成後的全體股東按照各自的持股比例共同享有」，簡單來說，上市完成前，是可以按公司章程去作利潤分配，即係派息，但完成A股上市後，就是全體股東都共同享有。

按中海油的往績，末期息宣派後，都會在6月除淨，9月派到股東手中，但問題來了，如果今天宣佈派息，A股在6月除淨前能成功上市，當然是沒問題啦，大家都享有派息；如果是除淨後才上市成功，就會變成港股股東有息、A股股東無息收，這個不對稱的情況，青冰不懂內地上市規則，不知是否有犯規，但單看上文中移動的例子，就違反了當日特別股東大會的議決，的確會影響A股上市進程，因為可能要再做一次投票，或將財務文件更新，以反映港股有息A股無息這狀況，這樣搞一搞，可能拖多一、兩個月才上到市。

戰友可能會問，點解中移動的派息又無受影響呢？全因中移動獲批的時間在12月，上市時間在1月完成，業績及派息都未宣佈，咁佢快快手手能在1月完成，就無事啦，若然要拖到三、四月才上市，相信派息都會被影響。而中海油亦並不是第一間因A股上市而要延遲派息的港股，其實在一年前，東風(489)在3月公佈全年業績時，便因為A股發行而推遲派息，原因正是和中海油一樣，不過東風就生不逢時，去年第二、三季港股及內地市場不濟，最終東風在9月尾，決定撤回在科創板的上市，而在此之前八月的中期業績，東風就宣派0.4元人仔的特別息。有理由相信，中海油都不敢肯定最終能成功登陸A股的日子，所以就不如延遲派息，成功上市後再補派，以免夜長夢多。

以中海油的級數，應是中移動的級別，按理不會像東風之流般在上市發行遇上大問題，既然中移動A股在1月上市後屢創上市新高，中海油的成功上市，實在有利穩定A股市場氣氛，所以青冰仍然維持早前的看法，中海油的A股應會在5月前上市，然後在超購配售權失效，即上市後一個月，便可啟動回購。至於明天的股價，應該會受無息派而打擊，但如果跌得夠深，青冰仍會趁機再加注。不過今次都上了寶貴一課，看漏了派息跟A股上市的關係，其實東風的事件只是一年前，完全沒印象真的抵打屁股呢。

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Credit: 青冰投資