心通醫療 (2160) 速評

我知道很多網友都想知心通是否值博，所以趁中午休市，簡單寫寫看法給大家參考。

心通業務完全對標啟明 (2500) 及沛嘉 (9996)，估值上大家普遍認為心通的估值最多和啟明相若，會高於沛嘉，主因是啟明目前市佔率仍比心通稍高，而且技術稍為領先心通。不過要留意的是心通以低價搶市場，成效顯著，而且心通用的是微創的銷售團隊，比啟明優勝得多，故此心通超越啟明我自己覺得只是時間的問題。至於估值方面，不知大家是否記得京東健康(6618)招股時，市場的共識都是對標阿里健康 (241)，但合理估值應低於阿里健康，結果一上市第一天已超越阿里健康。當然，京東健康股價急升的其中一個原因是極速納入MSCI及FTSE指數，並且進入港股通，機構投資者都需要配置，也因此出現短期供求嚴重失衡，造就股價升至非理性高位，而心通醫療不會快速納入MSCI及FTSE指數，故此供求仍會失衡，但不會出現京東健康如此極端情況。

心通上市估值是289億港元，比啟明目前的376億港元市值有23%折讓，我自己估計心通上市後，市值最少會與啟明看齊，甚至有機會超越啟明，主因是心通的流通市值小。雖說289億元的市值，但公開發售只有25億元的貨值，當中16名基石投資者認購約9.7億元的新股，所以即使加上15%超額配售的3.75億元貨值，實際流通貨值只有19億元，上市初期供求失衡是必然的。

今早各券商除了富途提供的40多億元孖展外，大部份券商都無法提供孖展認購，詢問券商朋友，原因是三大銀行都沒有提供資金給券商做心通的孖展，而少數有提供孖展認購的券商，主要都是用內部自有資金給客戶做孖展。我原本預計有1500億元的資金認購心通，以此推算B組的平均中籤率約0.55%; 如果目前融資額度少的情況沒有改善的話，最終可能只有1000億資金認購心通，則B組平均中籤率可能高達0.85%。

我自己會盡量認購三張B組飛，暫時已有兩張飛已落實，尚有一張等候中。

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Credit: 偉哥投資手札吹水區