新紐科技 (9600) IPO短評

新紐科技是一間專注於提供軟件開發服務、技術及維護服務以及自主開發的軟件產品的公司，不知道為何會冠以大數據、AI或者SAAS概念。業務性質和規模應該是和索信達控股(3680) 類似，索信達以6億估值上市，然後股價大升，並不是因為業績好或者估值便宜，而是因為貨源歸邊的炒作。

看到坊間有些文章將新紐科技對標明源雲 (909)或美國的VEEVA system (VEEV)，只想說是否作得太大了？無言以對。

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新紐科技從收入來說，規模很小，2019年1.5億人民幣的收入，核心純利約3800萬元，對比2018年俱是增長2成多，並不突出。另外要留意的是雖然收入及盈利增加，但2018年、2019年以至2020年上半的經營現金流都是負數，主因是隨著收入增加，應收帳大幅上升。2019年及2020年上半年的的收入是1.49億及5900萬元，對應的應收帳是2019年7200萬元、2020年上半年是9900萬元，這個應收帳比例非常高，即是說大部份收入都是屬於應收帳，還沒收到錢的。

估值方面，以上下限價計算，上市市值是24.5-34.5億元，往績市盈率是54.6-77倍。不知道他們今、明兩年的盈利預期是多少，也沒有去打聽，因為參與這宗IPO與否，並不是看估值，純粹看新股熱度及氣氛。

保薦人是未有往績的未來金融 (官網是http://www.montavenir.hk/)，這間公司於2019年8月才成立。我翻查紀錄，這間公司的員工有一個共通點，上一份工作都是任職某中資券商，大家有興趣可以自己查查看。

https://webb-site.com/dbpub/SFClicensees.asp?p=13483201&a=0&d=2019-12-11

新紐上市找來了兩個基石投資者，分別是弘毅金湧及民生加銀，合共認購7850萬人民幣的股份，以上限定價計算，只佔發售股份的10.5%。從基石投資者的牌面、往績以至認購股份的比重，實際上這基石投資者的安排，只是稍比沒有基石投資者好，並不會令這宗IPO更有吸引力及值博率。

這宗IPO如果參與的話，純粹是炒作最近新股氣氛好，市場遊資多，大家鬥儍、甚至是鬥快暗盤沽。至於會否好像Vesync般炒作，我覺得機會不大，始終Vesync的3個基石都往績佳、有實力，而且認購50%新股，將國配包場，為Vesync製造良好的炒作條件。新紐的基石不行、認購量小，業務本身賣點不多，所謂的大數據、SAAS概念都是吹出來的，我自己並不認為機構投資者會有興趣捧場。

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Credit: 偉哥投資手札吹水區