強數據令債息穩步上揚

美國周五公佈的非農新增職位，強於市場預期，更遠比預期為高，美債息率即時的反應是急升，10年期債息一度高見4.8852%，而美股期指亦即刻轉跌逾1%，不過隨著時間的過去，10年息去到香港時間凌晨時，一度回吐至4.75%，最終以4.8%收市，而美股的走勢就跟美息反轉，先急跌後回升，最後納指及標普也倒升1%。

為何就業數據咁勁，最終對美息及美股的影響咁輕微呢？我嘗試用幾個角度去看。第一便是交易角度，9月初時10年債息是4%附近，至9月20日時突破早前的頂位4.36%，一直反覆上升至公佈數據前的4.8%，所以整個月以來，炒債息上已經成為大趨勢，亦累積了不少國債淡倉，即債價看跌息率看上，在出數據後來一個反高潮，淡倉獲利平倉也很正常，話晒都升咗咁多。不過這未必代表今浪已經完結，始終4.8%還是一個16年高位的水平，如果繼續有強數據，息率大漲小回仍會是大趨勢。

消息面上沙地說會增加油產量，令到油價從上周的九字頭，單周下跌9%至82.8美元，油價受控，不再挑戰100美元，當然會令通脹的憂慮稍為減退，不過實在搞不清這個消息是在星期五何時傳出，所以無法界定沙地增產是否有份令債息在周五先升後回。

不過雖然沙地增產，但在周末時以巴衝突升溫，以色列更宣佈進入戰爭狀態，這因素令中東局勢緊張，油價隨時在周一開市時大幅反彈，淡化了沙地增產的影響，油價回升，美國通脹回落又慢啲，這亦支持債息繼續企在高水平。中東地區的股市在星期日是開市的，執筆時以色列及埃及的股指都跌了7%，沙地股市就較冷靜，只跌1%，但要睇對美股美債的影響，就要等星期一亞洲開市。

現時CME FedWatch的預測，市場預計11月不加息的機會高達88.8%，但在12月加息的機會卻升至四成，比就業數據公佈前為高，但對於近周不斷大吹繼續加息的大環境，這個四成其實有點偏低，既然講到息口未見頂，應該年底前加息一次的機會過半吖，但現時卻只有四成。要留意的是FedWatch是根據在CME的利率期貨價格作計算，並非只係「分析員預測」咁片面，所以可理解為口裡大吹加息風，但身體仍然很誠實地覺得，加息機會都係低於一半。

美國周一為假期，周四會公佈9月份的CPI，由於周一無市，無論股市債市都只能靠期貨的走勢去反映，但始終無現貨市場係差少少代表性，真正的影響可能要在周二才睇得清。

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