澳博(880)供股有值博率

澳博(880)上周宣佈以四供一的基準供股，供股價2.08元，較前收市價有33%折讓，供股將集資30.3億元，當中27億元會用來增加公司股本，及申請賭牌的資金需求，餘額將用作一般營運資金。大股東澳娛承諾，除按比例供7.76億股外，將額外認購3.22億股，亦即額外供股股份最高總數的50%，而法國巴黎證券將會是包銷商。如最終沒有股東承諾供股，由於澳娛已承諾超供50%，所以澳娛的股權將升至59.2%，而包銷商則會持有4.5%股權。



供股將於8月19日除淨，今次港股通的股東亦可參與供股，但只能按基準選擇供股，不可以超供，而港股通投資者在除淨後獲得的供股權，只能夠出售而不能買入。預期供股股份會在9月23日可在港交所買賣。

市場對今次的供股反應負面，主因是澳博在上周一公佈業績，在業績會透露，大股東將貸款50億元「應急」兼作申請賭牌的資本要求，但當大行出晒報告後的兩天，就忽然話要供股，原本的50億元貸款將會變成20億元，另外30億就由供股籌集。雖說股東貸款減少，對公司來說是減低了利息開支，但整體的觀感就較差，大行感覺被愚弄，所以青冰看過幾份報告，都對供股消息反應負面，不過雖說是負面，但都好坦白咁講，雖然消息負面，但downside其實唔多。

整體來說今次供股是供得過，一來是供股價夠低，而且現價亦低，澳博申請續牌基本上都實批，已經少了一重風險，這50億元的新資金，即使面對澳門再次封城，應該都仲夠燒錢燒多一年，而且大股東承諾超供50%亦顯示其誠意，所以才說供股有值博率。

現時六大賭場只有銀娛(0027)沒有發美元債，金沙中國(1928)的2025年美元債，現時息率已升至9%，永利澳門(1128)的2024年美元債，息率更是12%，美高梅中國(2282)的債息亦差不多，這些數字代表了日後即使成功續牌，他們在市場內再進行融資時(新債冚舊債時)，所付的息率將可能逾10厘，是一個高成本的融資方法，所以澳博選擇供股加股東貸款，算是較明智的做法。

賭股的前景肯定是不明朗的，雖然防疫政策跟足內地，但只要內地繼續用清零政策，澳門繼續時封時開，又或者好似近日海南咁，忽然全島出黃碼唔走得，澳門跟貼的話，賭客隨時滯頭澳門一星期，對賭場可能是好事，焗住你賭，但亦會打擊賭客訪澳的意欲，所以即使供股的值博率高，也要有心理準備要做長期作戰呢。

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Credit: 青冰投資