受累持續高息環境的香港寛頻 (1310)

香港寛頻早前發盈警，預告將公佈的全年業績將錄得13億元的虧損，主因如下：

(i)財務成本增加約500百萬港元，主要由於香港銀行同業拆息增加，而本集團約一半的銀行借款按浮動利息以香港銀行同業拆息加年息計息，及
(ii)確認商譽減值虧損約1,200百萬港元。
撇除商譽減值虧損這類一次性非現金流支出，實際上帳面虧損是1億元。

上半年帳面盈利是2300萬元，經調整核心盈利是1億元，而經調整自由現金流是3.68億元，自由現金流的75%用作派息，故此上半年派發每股股息0.2元，涉資2.62億元。
上半年的融資成本是3.24億元，而按盈警通告推算，下半年融資成本上升至4.15億元，比上半年增加約0.9億元。
以全年計，帳面虧損 (撇除減值影響) 是1億元，即是下半年虧損1.23億元，基本上大部份源自增加了的融資成本。

瑞銀在上月中的報告已預期香港寛頻下半年派息將再降至0.16元，加上上半年派息0.2元，即是全年派息0.36元。按經調整自由現金流75%派息的政策，這相當於預期全年經調整自由現金流是6.3億元，而下半年經調整自由現金流2.6億元，比上半年減少1億元，似乎與盈警通告描述的情況頗吻合。

香港寛頻目前面臨的困境是重債、高息環境導致的融資成本急升，而且有35億貸款 (佔總貸款約1/3) 的利率對沖已於今年5月到期，估計下年度的融資成本會再進一步上升。基於美國預期減息時間表已延至明年第4季，即是說這困境仍會維持最少一年，只有美國減息才能令香港寛頻業績復蘇。