騰訊(700)首季業績再度低於預期

騰訊去年第四季度業績遜於預期，而昨天公佈的一季度業績也繼續低於預期，執筆之時美股ADR股價已跌至相當於343港元，估計今天港股會繼續受壓。參考3月下旬公佈遜於預期的業績後，股價連跌兩天、累跌大約10%才見底回升。 這次如果延續這走勢的話，或有機會重見4月的低位325元，有興趣撈底的可以留意。

對比去年同期，騰訊一季度的收入仍可以持平，其實並不算太差; 按非國際財務報告準則，集團首季盈利同比下降23%至人民幣255億元，每股純利人民幣2.68元。 業績低於預期，主要是經營開支同比大幅上升40%，導致盈利下跌。其次，按非國際財務報告準則，今年一季度分佔聯營公司及合營公司虧損為人民幣 22億元，而去年同期按非國際財務報告準則分佔盈利人民幣5億元。

一如我在3月時評論騰訊的業績，其收入變動不大，但經營成本大幅上升，實有調節盈利之疑雲。將盈利壓低，除了可以大條道理的裁員去降低經營成本，更可以藉此向監管機構顯示嚴厲的監管政策已嚴重損害科網公司的盈利能力，有利爭取監管的鬆綁。

騰訊是我組合其中一隻重倉股，雖然業績持續低於預期，但作為組合裡唯一一隻國內科網股，也是行業龍頭，我目前沒有止蝕的打算，但會繼續每月做covered call，期望將繼續拉低持貨成本。如果近期股價不幸跌至4月低位的325元，估值大約是今年保守預期24-25倍PE，我或會酌量增持。

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Credit: 偉哥投資手札