澳博發CB的啟示

上周澳博(880)宣佈，以約19億港元向澳娛收購海立方娛樂場，交易將全數以發行可換股債券支付，換股價為4.07港元，較5月26日收市價有35.7%溢價，如悉數兌換，將會發行4.68億股新股，因此澳娛的持股量會由54.7%增至58.1%。

海立方是甚麼，青冰真的沒印象，以往去澳門都是住銀娛(27)旗下的酒店，加上不嗜賭，所以沒去過一些以博殺為主的娛樂場，那今次的收購又有甚麼特別呢？翻查記錄，澳博自2020年疫情爆發後，已沒大動作，由披露易可看到，較特別的通告只是發債、中介人場所的股權變動，然後就是一堆季度營運數字，公佈業績等等。而較大的新聞，都是對整個賭業的影響，如發牌新規、內地政策轉變、內地人限每年訪澳次數，要說的也有很多，但全都是大環境的新聞，自賭王何鴻燊在2020年5月逝世後，今次的收購算是大動作了。

5月初澳博公佈業績，手持現金跌至17.5億元，不少大行都擔心其流動性，雖然有澳娛的貸款支持，但當時摩根大通就估計，澳博每月要燒錢4億元去支撐營運，咁計吓條數，真係只能挨多幾個月喎。既然個袋都無錢，要收購就不能再動用現金啦，所以發CB去收購，變得合乎股東利益，但又退幾步去想，為何在賭業困境之時，澳博欠缺現金流之時，會無啦啦做去這一個刁，所以不其然就會想到，其實只是澳娛想「低價」增持澳博的一個手段而已。

新冠疫情已經逾兩年，現時內地經濟死直，李克強總理要出來救亡，限制人員流動，去澳門自然就無啦，早前說內地人每年限訪三次澳門，青冰沒仔細去核實，但現時賭業的環境十分嚴峻，再多一個半個壞消息，也沒太大影響，而就在這個行業最困境之時，大家都不知道何時可恢復內地人訪澳，清零政策亦唔知要搞幾耐，澳娛就出手變相增持，帶出的訊息屬正面，大股東的身體最誠實，現時係仆晒街喇，但大股東都去增持，往後賭業會向那一個方向發展，其實都寫在牆上。

現時澳博的股價，是十三年來最低，除了上市初期遇上金融海嘯後，從未試過咁低，在這個位「增持」，對澳娛來說是有利無害，而且一增就是近4%，都好抵玩。戰友可能會奇怪，4蚊去增持，比現價高咁多，何不在市場內買貨呢，澳博近年的成交量偏低，日均都是千零萬股成交，要在4蚊樓下增持4億幾股，相信是不太可能，況且大股東看的都是中長遠之事，現價看似很高，可能在一、兩年後就變成抵買了。

不過最後都補充一句，要博賭股，青冰都係會揀銀娛或金沙(1928)，龍頭股始終是最信得過的，但澳博這交易，仍可看作對賭業前景的一個啟示。

聲明：以上內容純屬個人意見及分享，並不構成投資、買賣建議或推薦
Credit: 青冰投資