騰訊音樂有 300 億現金

近期公佈業績的公司，我都會特意去看利息相關的支出(或收入)，因為在高息年代，做定存都有4%，有做定存的公司，在經濟不景的情況下，收息的確可以幫補本業的不足。相反，高負債的公司，幾努力經營都好，隨時有一半利潤要交畀銀行，之前談及的賭股正是一例。我們看美股，科技股都較為息口敏感，出咗個靚數據令加息機會提高，科技股大多向下，所以昨天看到騰訊音樂(1698)的業績時嚇了一跳，不是因為季績唔好，反而公司持有305億人民幣的現金及定存，再對比返約800億的市值，「含金量」比想像高得多。

先看季績，次季收入72.9億人仔，略少於預期的73億，盈利13.5億，勝預期，公司對下半年度的預測就只是一般，預計第三季及2023年全年，將錄得低至中單位數的收入倒退。看過幾份大行報告，普遍認為季績是符預期，而且認為在線音樂的收入增長快，抵銷了社交娛樂服務收入下跌兩成的影響。

從財表中看到，上半年度有5億人民幣的利息收入，次季佔了2.65億，相較去年上半年的3億利息收入，明顯增加了2億元。不過騰訊音樂沒在季績裡披露詳細的情況，所以我就找2022年度的年報，但也只提及，定存主要是以人民幣及美元計值，沒披露金額的分佈，但上半年利息收入增加了2億元，次季又比首季多，由此推斷美元定存應佔大半，因過去一年內地存款利率趨勢向下，利息收入只會減少。翻查記錄，騰訊音樂在2018年底上市(代號TME)，當時集資了14億美元，雖則本身的音樂及社交娛樂業務皆有強勁現金流，但收入全是人仔，業務上沒需要兌換太多美元，所以相信當年集資所得，仍留在海外或離岸(香港)，在美元高息年代能賺取豐厚的利息收入，可惜去年來港第二上市時選擇以介紹形式，否則又多一筆離岸資金賺高息呀。

上半年盈利有13億，但利息收入3億，佔逾兩成，幫補了不少，在經濟不景下，有大量現金在手做定存，防守力倍升，不過市場的眼睛也是雪亮的，本業增長力麻麻，預計2023年度收入會輕微倒退，即使有大量現金去守，估值也低得可憐，預測市盈率只有約9倍，既然守強攻弱，炒反彈又未到佢，高現金又無股息派，現時處境變得雞肋，難搞啊。