一籃子新股短評

半年結之前，5隻新股齊齊衝刺，之前已簡短評論了科倫博泰生物 (6990)，這篇會說說另外4隻新股看法。

先說說兩隻捲土重來的，包括眾安智慧生活 (2271) 及巨星傳奇 (6683)。

去年底我有認購眾安智慧生活，這次未必會再認購，即使認購也不會是半年前的一張A中注碼。是次IPO計劃發行1.267億股新股，按招股價下限計算，將集資1.5億元。上次招股安排兩名基石投資者認購5000萬港元的新股，這次就大縮水，兩名基石投資者只會分別認購1000萬人民幣及1000萬港元的新股，從下限定價計的佔比31%，縮減至只有14%。

事隔半年後，當初認購的一些客觀因素已不存在，例如去年第4季物管股大幅反彈，當時眾安如果成功上市，或許有機會借勢炒作。現在大部份民企物管股股價又再大幅回落，大家只要看看民企物管龍頭碧桂園服務 (6098)、雅生活服務 (3319)的股價，就知道這半年間市場對民企物管股是如何冷淡對待。另外，半年前上市叫停，官方解釋是市況欠佳而暫緩上市，但有傳聞指是因為貨源過度歸邊，惹來監管機構關注而自行叫停上市。如果傳聞屬實的話，這次再度招股，會否仍重施故技? 我自己有保留。

至於巨星傳奇，上次招股最為人詬病的是估值昂貴及Pre- IPO投資者沒有禁售，這次對症下藥，減價、兼且全部Pre-IPO投資者都會有6-12個月的禁售期。雖然如此，我對此股依然沒有興趣，原因有二:

1. 業務已走下坡，即使減價，估值依然非常昂貴;

2. 發售股份1.266億股，扣除基石投資者認購的2600萬股後，實際通流量是1億股，按招股價4.25元計算，流通市值4.25億元，難炒!

這輪新股資金最感興趣的應該是本地股新傳企劃 (1284)，這公司前身就是2015年大股東楊生賣盤予恒大地產的新傳媒 (708，現稱恒大汽車)。在2015年賣盤予恒大地產後，新傳媒的業務轉讓予大股東楊生，而楊生現在將相關業務重新申請上市，即是白白賺了一隻上市殼。現在上市殼不值錢，但當年主板殼價值不菲，楊生肯定是價值投資者，在殼價高企時賣殼大賺一筆，現在又將同一業務再度上市，隨時藉新股炒作再賺一筆。

牌面上新傳企劃是這輪新股中最具妖氣的，不過參考孖展數據，基本上肯定超額15倍以上，將觸發30%回撥，在此情況下，市場廣泛預期的炒作會否出現?

最後一隻是業務對標美股Peloton (PTON) 的Keep (3650)。Keep目前是國內最大的線上健身平台，早年曾進行9輪融資，引入一大堆知名投資者，包括GGV Capital、Softbank、騰訊、高盛等，股東陣容星光熠熠。這公司過去數年受惠於疫情，收入高速增長，但業務持續虧損，未曾找到盈利模式。

Keep這次IPO 最大的爭議是招股價範圍超闊，上限61.46元，下限28.92元，極少見招股價範圍如此之闊。是次IPO將發行1024萬股新股，只是總股數的2.06%而已; 3名基石投資者將認購7654萬元的新股，如果下限定價的話，將會鎖定1/4的新股。這股具備近期新股炒作的基本條件: 高市值、低流通量，假設下限定價的話，市值152億元，但流通市值只有2.2億元，或者有機會炒得起。當然，這一切都是建基於下限定價，如果中間定價，流通市值將大增至接近4億元，炒作難度會高很多。

Keep可能是這4隻新股中，我最有興趣認購的，目前最希望的是在截止認購之前，公司主動披露定價意向。這個極闊的招股價範圍，可能令很多投資者卻步，導致認購不足，所以公司有機會在截止認購前提前披露定價意向，以減少不確定性，吸引投資者認購。