新股短評 - 科笛 (2487)、巨星傳奇 (6683)

科笛(2487)是一家專注於皮膚學的研發型生物製藥公司，2019年才成立，自研新藥大都處於很初步階段，有兩款License in的新藥預計於今年第4季向國家藥監局提交NDA，預期2024年Q4 啟動商業化。
公司將發行2128萬股新股，以下限定價20.65元計算，上市市值63億元，將集資約4.4億元，當中3個基石投資者將認購約1.82億元的新股，佔比41%，再加上全部Pre-IPO投資者設有6個月禁售期，故此上市後實際流通貨值是2.58億元。

這公司兩大主要股東是通和毓承及 6 Dimensions，股權架構和前幾年上市的歐康維視 (1477)一樣，可惜生科股熱潮已過，招股熱度及估值已今非昔比。

這股我找不到認購的誘因，如果有機會炒作的話，那肯定是炒招股反應冷淡，貨源歸邊。 如果是炒貨源歸邊的話，我寧願等公佈配發結果後，看看國際配售集中度如何，再決定是否暗盤買入，風險遠低於招股時認購。現在公開發售隨時認購不足，即使入A組飛亦可能是100%中籤率，以之前兩隻新股宏信建發 (9930)、易點雲 (2416) 為例，都是100%中籤率，即使每隻只入飛10萬元，宏信建發要輸幾萬元，易點雲雖然捱過第2日已大升，但第一日也不易捱，更何況第2天曾震倉到8元邊，隨時未大升前已被嚇走。

至於巨星傳奇(6683)是另一"搵笨"的IPO，肯定不會認購。

現在的IPO都是賭貨源歸邊或市場流通量少這兩個概念居多，所以我看招股書首先看Pre-IPO投資者有沒有禁售期，再看看有沒有基石投資者，如有的話，認購佔比有多少，從而計算上市後流通量有多少。 最後才看看公司的基本因素例如業務概況、收入、盈利、現金流及資產負產表等數據，從而評估是否具備認購值博率或者上市後撈底的計劃 。

巨星傳奇招股書我用"禁售' 去搜索Pre-IPO投資者有沒有禁售期，然後看到一個非常罕見的奇景：4個Pre- IPO投資者，持股合共21.1%，持股成本比招股價折讓97.4-99.9%的，竟然全部沒有禁售期，除了用CLS來形容，我想不到其它形容詞。

這IPO還有很多其它缺點，例如發行的1.26億股當中，有4800萬股是出售舊股套現 (就是持股5.7%的何先生出售部份持股)，基石投資者只鎖定20%發行的股份，另外就是估值超貴。過去幾年業績超低增長，但即使以下限定價計算，估值也高達52倍市盈率，莫非真的當香港散戶是水魚，抑或周杰倫三字在投資者心目中值千金？

周先生或者有富豪粉絲捧場，一擲千金幫他炒起也說不定，不過無論如何都好，我自己不會認購的。