生不逢時的萬物雲(2602)

萬物雲終於姍姍來遲，在物管熱潮過後才黯然上市，錯過良機。
關於萬物雲的背景、物業簡介，可以參考以下兩篇文章，我就不花時間寫。

逆市IPO 萬物雲打造了一個基石“天團”
新股IPO：萬物雲—全國第一的物業公司，在炮聲隆隆中登場

先簡單說說估值。萬物雲以550-615億港元的估值上市，去年純利16.7億人民幣，往績市盈率29.4-32.9倍; 預期未來2年盈利年均增長約30%，即是2023年純利估計約28億人民幣，預期市盈率17.5 - 19.6倍，對比已上市物管股，估值僅次於主力商業物管的華潤萬象生活 (1209)，比國企物管中海物業 (2669) 及保利物業的估值更高。萬物雲對標的正是這幾間估值高的國企物管，至於其它估值已難以高攀的民企物管如碧桂園服務 (6098)、旭輝永生服務(1995)、雅生活服務 (3319)等，則因為母公司或關連公司仍未解除債務違約危機，故此估值無法與萬物雲一較高下。

是次上市集資額最高達61.5億元，以這估值、港股冷淡氣氛及市場現在對物管股的不待見，將是一大挑戰。7名有號召力的基石投資者認購約38%的發售股份，認購比例不算低，但市場仍要消化超過40億元的新股，我覺得最終國際配售及公開發售應該都會足額認購，但由於中籤率高，故此上市初期應該會有較大沽壓。

我自己不打算入飛認購，策略是博其下限定價，兼且上市後破發，跌到明年15-16倍PE的估值才低吸。

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Credit: 偉哥投資手札吹水區