騰訊(700)回購大戰南非佬減持

騰訊(0700)的南非股東 Naspers / Prosus 上周一公佈，將在場內有秩序減持騰訊，用以籌集資金去回購自己的股份，雖然沒說明欲減持的規模，但每天沽售的數量將不會超過騰訊每日成交的3至5%。而騰訊在星期二開始連續三日回購，每日動用約3億元，究竟騰訊回購的力度是否夠抵銷南非股東的減持，今次就計吓數。

騰訊在上半年的120個交易日中，日均成交股數是2679萬股，而次季的日均成交股數略減，只有2521萬股，南非股東話最多每日沽成交量的5%，假設用次季的日均成交量作計算，每日最多會沽126萬股，以騰訊現價計，涉資約4.46億元。

騰訊自2018年起，回購的手法都是以既定金額作標準，2021年8月開始的回購，以1億元作為標準，股價高時就買少啲，股價低時就買多啲。今年初可能見股價跳水速度太快，就以2億元為標準，在3月公佈全年業績後，金額就再度加碼，以日均3億元作回購，上星期(6月28日至30日)的三天回購，仍是沿用每天3億元作回購。

假設南非股東每日沽4.46億元，騰訊這個3億元回購買盤，雖然只能消化當中七成的沽盤，但一來一回，淨沽的數字只有1億元左右，以騰訊日均成交額八十億元計，1億元的影響力就變得有限。但要留意的是，多年來騰訊都是嚴格遵守回購守則，出業績前一個月就會停手，而根據最新的通告，騰訊將於8月17日公佈中期業績，換言之騰訊的回購只能買到7月15日，即下周五，最快都要8月18日才可重啟回購，所以這段真空期無咗3億元回購頂住，南非股東的沽盤又會帶來較大壓力。

之不過，究竟南非股東何時開始減持，還是已經開始減持，局外人不會知道，但根據港交所權益披露的一些指引，仍可計算到一些端倪。現時 Naspers/Prosus 持有騰訊27.69億股，即28.86%股權，按權益披露的規定，持股逾5%的股東，不需要每次增減持都申報，直至所持的百分比有一個百分點的變動，以Naspers/Prosus持有28.86%股權為例，如增持至29%或以上，或減持至27.99%或以下，便需要作出申報，換言之，減持了0.87%股權，就需要作申報。現時騰訊的發行股本有96.2億股，減持0.87%就是8369萬股，按上文的計算，他們每日減持約126萬股，即係要沽67日，持股才會減至27.99%，那時才需要申報，即使他們上星期二開始沽，都要沽到9月中才需要申報。

由此可見，「南非股東減持」這個無形壓力，實在會纏繞騰訊一段頗長時間，除非Naspers/Prosus的股價對資產值折讓，可以大幅收窄並能長期維持在該水平，否則沽騰訊是只會沽多而不會沽少。相信在8月17日的業績會中，管理層必然會被問及這個問題，如何化解南非股東的減持，在此之前，騰訊應該都好難跑贏大市了。

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Credit: 青冰投資