艾迪康(9860) IPO短評

每年的6月及12月，往往有大量新股趕半年結或年結前招股上市，當中經常會有一些確定性稍高或者有炒味的新股可以搏一搏，不過今月截至現在3隻新股主要是流通市值小而有炒作誘因，不過未見到確定性很高的，故此注碼上只是小注怡情，很難好像去年底那批新股一樣， 敢於下較大的注碼去搏。

現在市場氣氛差，新股上市跌多過升，原本不應花太多時間去看，只是看到好像綠竹生物 (2480) 這種例子，又勾起新股尋寶的興趣。

綠竹上市兩天股價跌了一半，之後一個月股價從低位最多升1.3倍，現在股價在招股價附近，只計H股市值是45.7億元，不知會否在6月底之前炒高40%入港股通？

綠竹生物我不敢再追，但借鑒綠竹這例子，似乎低流通市值的還是有炒作誘因及機會，所以最後還是現金認購了3000股的來凱醫藥 (02105)，預期A頭中籤率有機會高達40-50%,待暗盤視乎情況再決定是否增持。

另外，近期新股普遍表現不濟，但近一兩個月上市的與醫療相關的新股，又似乎表現不錯，除綠竹生物外，大家可以看看科笛 (2478)、梅斯健康 (2415)的股價走勢，都是非常強勢，似乎都是先炒高，然後等9月進入港股通後才散貨。

正在招股的艾迪康也算是醫療相關的新股，是中國第三大獨立醫學實驗室（或ICL）服務提供商，前兩大分別是市值349億人民幣的金域醫學 (SHA 603882)及165億人民幣的迪安診斷 (SZ:300244)，往績市盈率介乎11-12倍左右。

與行業兩大龍頭一樣，艾迪康過去3年業績受惠於核酸檢測而錄得巨大升幅，2022年核心盈利6.2億人民幣，按招股價計算，往績市盈率約13倍。行業兩大龍頭公佈的2023年首季業績俱大跌80%，國內券商預期今年全年盈利將會減少50-60%，估計艾迪康情況相若，預期市盈率極大機會30倍以上，估值貴。

艾迪康本身其實不缺資金，在2021及2022年已合共派發13億人民幣的股息，目前帳面仍有淨現金約5億元。是次上市發售的3319萬股當中，有1590萬股是創辦人兼第三大股東出售舊股，實際集資額不足1億元，似乎上市是為大股東凱雷集團日後減持套現鋪路。

基石投資者共5名，當中包括三間上游的供應商及第二大股東，合共認股71%的發售股份，亦即是說艾迪康雖然上市市值89億港元，但實際流通市值只有1.2億元。目前這種市況，估計散戶認購不會踴躍，頗大機會一上市已貨源歸邊，亦肯定會於9月進入港股通，可能會有炒作機會。

我自己或會沿用極小注現金認購的策略，留待分配結果公佈後，看看國際配售集中度再決定是否暗盤加注。