百勝中國(9987)染藍的不確定因素

恒指下周五收市後將公佈季檢結果，青冰正在整理數據，準備對候選股作篩選，早前一直指染藍大熱的百勝中國(9987)，在上周公佈完全年業績後，在財務數字上已無阻礙，在市值及盈利上都達標，最後一個是最難捉摸的流通成交量測試，恒指公司稱之為「換手率測試」。

換手率的計法，是將每個月的每日成交量，找出一個中位數，然後將此數除以月底的流通調整後的發行股數，看似十分簡單，但找一個流通調整後的發行股數，就比較困難，所以坊間經常估錯染藍，除了是大意及沒認真去刨恒指編算總則外，換手率測試真的比較難掌握。青冰雖有彭博的數據，但今次也覺得百勝中國係比較marginal，因為有些細節即使恒指編算總則也沒說得很清楚。

根據恒指的要求，新的成份股需要在過去12個月內，有10個月達到換手率0.1%以上，而最近三個月的換手率都要達標。先拿另一隻有機會染藍的股份作例子，中國燃氣(384)在過去12個月(即2022年1月至12月)的換手率，全部都在0.1%以上，所以在這個範疇是獲得通過的。但換作百勝中國便看到，只有三個月通過換手比率。

但細節位就是，百勝中國在去年10月24日起便轉為雙重上市，在此之前的9個月就是第二上市啦，第二上市的股本計法是只計在香港CCASS內的股本，如果用這個股本去計首9個月，首9個月換手比率是合格的，而最難捉摸的就是10月份那個股數，如用全股本的話，換手比率只有0.0821%，是低於0.1%，因染藍需要最後三個月份都合格。按去年12月恒指公司發的通告，第二上市及雙重主要上市的公司計算市值是有更改，通告指雙重主要上市的公司，在計算流通調整股數時，有機會當作第二上市或主要上市公司，主要就是看換手率測試的結果而定，按百勝中國的例子，由於不完全通過換手率測試，所以應以香港股本去計算。以上幾句青冰也是搬字過紙，好似寫得好明白，但其實又有點混亂，而青冰亦相信，能夠跟進到這裡去睇這個換手比率測試，自問已盡了力，但最終仍是不太肯定百勝中國能否通過這關，真是有點可惜。

不過由於百勝中國近月成交增多，今次即使因換手率而令染藍失敗，到5月季檢時，這個「最近三個月換手比率高於0.1%」應順利達標，除非其他大市值股份能夠在3月公佈全年業績時奇蹟扭虧，否則5月季檢時百勝中國仍是大熱門。

今次的季檢相信是極難估，因為高市值而有盈利的股份不多，達標的主要是金融及地產股，撇除這些後就只有六、七百億元市值的股份合資格，仲要逐個計吓換手率測試，所以真正有機會的是寥寥可數，這個下篇再談。

聲明：以上內容純屬個人意見及分享，並不構成投資、買賣建議或推薦
Credit: 青冰投資