阿里巴巴(9988)業績 及 中國經濟數據

阿里巴巴 (09988、BABA) 公佈截至6月底的首季度業績，表現遠勝預期，大行亦即時上調目標價及評級，可惜仍不敵大市回落，現價只比公佈業績前稍升1%，實在無奈。

這季度業績環比及同比皆大升，實在是優異。市場一直覺得拼多多(PDD)正不斷侵蝕淘天市場佔比，故此對阿里巴巴業績並不看好，覺得阿里巴巴會逐步衰落，而這份業績或許會令市場重新檢討阿里巴巴的競爭力及價值。

我們簡單對比一下阿里巴巴最近兩季度業績：
今季收入為人民幣 2,341.56 億元（322.92 億美元），上季度收入為人民幣 2,082 億元（303.16 億美元）；
今季經調整 EBITA（一項非公認會計準則財務指標）人民幣 453.71 億元，上季度經調整 EBITA人民幣 252.80 億元；
今季非公認會計準則淨利潤為人民幣 449.22 億元，上季非公認會計準則淨利潤為人民幣 273.75 億元；
今季非公認會計準則攤薄每股美國存託股 (ADR) 收益為人民幣 17.37 元 （2.40 美元），非公認會計準則攤薄每股收益為人民幣 2.17 元； 上季非公認會計準則攤薄每股美國存託股(ADR)收益為人民幣10.71元（1.56 美元），非公認會計準則攤薄每股收益為人民幣 1.34元；
經營活動產生的現金流量淨額為人民幣 453.06 億元（62.48 億美元），自由現金流為人民幣390.89 億元（53.91 億美元）； 上季經營活動產生的現金流量淨額為人民幣314.01 億元（45.72 億美元）。自由現金流為人民幣322.67億元。

雖然仍然不派息，不過公司繼續在市場進行回購，截至6月底季度共回購了31 億美元的美國存託股，比上季度的19億美元回購額大增。強勁的現金流將支持公司持續回購，提升每股盈利。

之前買入阿里巴巴是事件驅動為主，搏其未來12個月落實2-3單分拆上市，包括菜鳥、阿里雲業務及盒馬，但恢復增長的阿里巴巴，預期市盈率只有10倍左右，估值逺低於同業，或許也可以作為價值投資之選。

順帶一提，近期國內公佈的經濟數據實在極差，反映國內經濟非常疲弱。

7月份新增貸款僅3459億元（人民幣．下同），創2009年11月以來新低；
社會融資規模增量5282億元，為2016年7月以來最少；
7 月CPI按年跌0.3%，為2021年2月以來首次落入負區間；
PPI年跌4.4%，為自去年10月以來連續十個月年比出現負增長；
7月以美元計出口同比下降14.5%，進口下降12.4%，跌幅均較前值加大，並弱於市場預期。

如此差的經濟數據，再加上內房龍頭碧桂園 (2007) 萬億債務違約在即、中植系及中融信託爆雷，形勢非常嚴峻，但恒指仍險守1萬9千點，我也分不清究竟恒指是強勢，還是弱勢？

內房債務違約恐觸發骨牌效應，兼且中植、中融的爆雷可能只是起點，目前最擔憂的是內銀、內險會否受到波及？以中國平安 (02318) 為例，其是碧桂園、金茂 (00817)、旭輝 (00884)、A股華廈幸福的第二大股東，亦發行不少房地產相關的信託產品，被市場稱為“最大隱形地主"，房地產的爆雷似乎仍未充份反映在其股價上。至於內銀更是與房地產息息相關，不論是貸款給內房，還是個人的樓宇按揭，都是內銀的核心業務，很難相信內銀的壞帳不會大升，還是說內房債務無限展期就無需當壞帳處理？