從資金流看電力股

若說電力股是極受國家政策影響，相信都沒有人會反對，連發盈警，都會夾埋時間一齊發，的確是齊上齊落，在上周五，五間在港上市的電力股，有四間同時發盈警，分別是中國電力(2380)、華能(0902)、華電國際(1071)及大唐發電(991)，而唯一未發的就是龍頭華潤電力(836)。

同是盈警，但表達方式都有高下，華能、華電及大唐，都是用standard的格式表達，預期2021年度虧損幾多，2020年度賺幾多，虧損原因是國內煤炭價格急升，生產成本大增，但中國電力就表達得最好，成本上升，電價並未同步上調，所以火電板塊虧損，同時清潔能源板塊持續有增長，抵銷火電的部分虧損，公司亦同時指出兩點，在10月時發改委提出有序電價市場化及對煤炭價格實行干預，將對2022年火電板塊產生正面貢獻。青冰說的高下立見，睇份通告就知管理層的誠意及執行力，點解另外三間只講煤價暴升，又唔提電力無得加呢，雖然大家都知，但為了照顧普羅投資者，講多幾句實在好簡單啫，係咪？

電力板塊看似容易，但實際是幾複雜的。國內電力需求旺盛，火電受煤價暴漲打擊，不少地方限電，而電價無法市場化，加唔到價，因而導致虧損，新能源是國家重點發展，電力股紛紛轉形，發展風、水及太陽能，而國家又有補貼新能源，所以電力股前景秀麗。以上幾十字，其實青冰不需要看任何的業績、通告或大行的研究報告，都可以寫得出來，因為平時稍有留意國內新聞，便得知一二，談不上是獨特分析。青冰平時刨大行報告時，電力股都是略過不看，因為要深入去分析，電價、發電量、發電機組、不同省的電廠又各有不同，要真正理解實在要花較長時間，而且電力股以往長年都是死股，花時間後未必有可觀回報啊。

電力股死寂多年後，直至去年才倍升，青冰嘗試用資金流去看。圖一顯示去年下半年，從CCASS數字計算出來，北水流入電力、相關設備及概念股的金額，在去年下半年，華潤電力吸金146億元，中國電力就有113億元，東岳(0189)去年是炒新能源概念而爆升，北水都買了26億元，比華能、華電及大唐發電更多。在圖一的右邊，是第三季及第四季的股價表現，在第三季倍升的都有6隻，傳統電力股中，升得最多的就是北水買得最狠的華潤電力及中國電力，大唐發電、華能及華電的升幅明顯少一截，去到第四季，這三間落後的電力股，都唔夠中國電力升得多，叫做有追落後的，只有華能。

電力股在12月28日見頂，圖二顯示，由當日起計至今，北水從華潤電力及中國電力中流出了17億元及11億元，相比起去年下半年的流入的過百億，這裡仍是小數目，但電力股及相關概念股今年跌幅普遍有兩成，的確幾傷，究竟上周五發盈警後會否是終極一跌，明天應會有答案。

青冰在月中時看過大摩的研究報告，他們在當日會見了華電、華能及中國電力的管理層，當中有談到煤價及新能源的發展計劃，有一個訊息含金量極高，但就甚少在本港傳媒中看到，華能母公司將會決定是否將華能新能源的風電及太陽能業務在內地上市，華能新能源(前上市編號958)是在2020年私有化，當時的電力股及新能源股可謂極之低殘，當時的私有化證明了管理層極有眼光，殘價私有化，然後就計劃回內地上市。大摩的報告引述管理層，如華能母公司真的將新能源在內地上市，華能現有的新能源業務將會注入該公司，這個會影響華能現時發展新能源的計劃，試想想，火電沒未來，但新能源又要賣走，華能的投資價值有幾多呢？

講到尾，要揀電力股，將不會是有潛在不利因素的華能，揀中國電力或者華潤電力會更好。

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Credit: 青冰投資