美債息率上升令聯儲局鬆手

近期美國債息持續向上，本以為一個強勁的零售銷售數字會令10年債息破5厘後再上，不過似乎市場有不少獲利盤阻礙升勢，加上聯儲局主席鮑威爾的講話偏鴿，令債息暫時在5厘樓下喘息，根據FedWatch顯示，11月1日的議息，98%機會是不加息，而12月13日的議息，不加息的機會升至79%，較早兩星期為低，似乎市場現時的共識是，今年不會再加息了。

鮑威爾的講話中，有一點跟其他委員是比較類似，就是債息的上升，減低了加息的逼切性。如果戰友有留意不同年期的債息，現時的孳息曲線(Yield Curve)跟早前有所不同，在8月初時，孳息曲線倒掛是比較嚴重的，1年期的債息遠比3年、5年、7年及10年債息為高，但經過兩個月後，尤其是近一個月的發展，現時的孳息曲線雖仍是倒掛，但很明顯斜度已經偏平了，簡單來說，即較長年期的債息近期升得比短期的多，這就是鮑威爾所說的債息上升減低了加息的逼切性。

聯儲局一向只能影響較短期的利率，長年期利率只能靠市場力量，聯儲局充其量是靠口術去調節大家的預期，從而影響長年期的利率。現時20年及30年美債利率已升至5%以上，10年期就仍然在5%下面。

大家回看孳息曲線的圖表，可看見短年期的債息利率在最近兩個月是沒太大變動，高企在5.4%之上，這也是股神早幾個月說，看中短期美債的原因，目標是3個月及6個月期的國債，6個月的國債自4月中開始，已經長期企在5厘樓上，實在非常吸引。不過很多人就覺得股神買美債是看好美債，有些人更將MPF的資金轉去債劵基金，相信未見其利先見其害了，首先股神是覺得短期利率吸引，只是當做現金的替代品，並非看好美債，而MPF的債劵基金，大多都是持有較長年期的美債，大家回看圖二，10年美債息率在8月時是約4%，現時已逼近5%了，當中反映了債券價格大幅下跌，而令債息上升，所以那些MPF債券基金已先吃一記悶棍。

近日我也看了幾隻以短年期國債為主題的ETF，亦已經納入觀察名單，分別是SHV、BIL及SGOV，息率是接近或是逾5厘。我打算在10月及11月一些定存到期後，會在interactive brokers開個戶口，將定存資金存入，換成美元再去買這些ETF，這個除了是想資產配置得更好，也想分散持港元的風險。三隻ETF每月都會收股息，但美股會收三成的股息稅，看似很蝕底，但我做了一個測試，理論上可通過一些買賣及交易，將股息稅的影響減到最低，這個留待開了戶口後，有實戰時再跟大家分享。