高息股 、債券、定期的取捨

綠債今天公佈認購結果，故此藉這時機寫寫自己對資金投放於高息股、債券及銀行定期的看法。

很多朋友現在應該受到銀行的半年或一年高息定期所吸引，將不少資金做定期，享受一年可能高達4-5%的穩定回報，亦因此股市的吸引力相對降低，故此不只外資減少買港股，其實本地投資者亦然，我們見到港股成交持續萎縮。

我自己之前亦做了為數不少的定期，主要是在換新樓時做了些按揭，然後在賣出原有的單位套現後，將相等於銀行按揭的款項做了定期，以便等2年後提前償還按揭款項。現在回看，如果當時已熟悉美債的話，我應該會換美元、買美債，以享受比定期更高的回報，而且資金沒有綁定期，有需要的話，可以隨時沽貨套現，但定期只能苦等到期後才可以靈活動用資金。

定期另一缺點是年期一般是一年或以下的，但我們知道現在美國息率趨向見頂，即使再加亦很大機會只是0.25%，如果想將資金綁定較長時間高回報的話，定期難以滿足我們的要求，需要考慮年期較長的債券，例如綠債提供3年期4.75% yield，又或者美國國債亦一樣，2年期普遍有5%，3年期的亦有4.8%，再長一些的10年、20年、30年國債現在yield是介乎4.7-4.9%之間，任君選擇。不過要留意的是年期越長的債券，價格越受加息影響，故此如果聯儲局再加息0.25%的話，對2、3年期的債券價格影響不會太大，但對長年期的債券價格影響很大得多，所以如果想挑選長年期的債券，需要承受更高的風險，正如我之前買入的TLT (20年國債ETF)，在上月20日聯儲局議息後，顯示未來息率走向可能是Higher (再加一次息)、Longer (高息會維持一段長時期，並不是市場預期的明年下半年開始減息)，年期較長的國債價格隨後跌幅顯著，以TLT為例，價格從9月20日的92.8元，跌至日前最低85元，扣除期間收取的股息後，跌幅高達8%。這跌幅對於債券價格而言是巨大的，因為買入國債的一般都預期價格會相對穩定，不會預計有如此大的波幅。

我自己目前已將大部份閒資買入美國T-Bills，主要是1年以內到期的，也持有部份TLT博通脹數據回落，美國聯儲局會提前明年年底開始減息，不過TLT注碼只佔我組合2%左右，風險可控。至於我的港元定期有部份將於今月到期，有些是明年3、4月到期，會傾向轉投3年期的綠債，以鎖定較長時間的高回報，亦可以在有需要時隨時套現，例如當股市出現顯著下跌，估值非常吸引之時，我可以沽綠債套現，換入股票 。下周二綠債暗盤價格如果不升的話，我將會在100元或以下水平增持。

既然現在定期、債券的息率如此之高，為何不全部轉定期、債券享受穩定回報，仍要冒更高風險買股票，包括高息股？

我組合目前高息股佔比最高，高息股對比定期、債券的優點是現在高息股的股息率普遍有7、8%以上，而且高息股的派息亦有上調空間，例如最重倉的中移動(941)，預期未來數年盈利持續增長，如果派息比率不變的話，即是股息會有持續的增長。當然，未必每隻高息股都會好像中移動一樣，有穩定的業績、派息比率， 有些可能會受疲弱經濟影響，業績回落，難以持續派高息，這是高息股的風險所在。有些投資者現在會趁長年期債券價格大幅回落而買入，博美國進入減息周期後，長債價格會顯著上升，這邏輯並沒有錯，但如果美國開始減息，高息股的估值不會上升嗎？進入減息周期後，我覺得股票的上升空間可能更顯著，尤其是增長股，回報更佳。

一個平衡的組合可以有進取的選擇，亦需要有些保本的投資，故此我們可以魚與熊掌兼得，部份資金投入高息股，部份買綠債或美國國債，亦可以有少量投放在更保守、穩定的定期，無需要三選一或三選二。

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