基金揸得比指數少 表現會更佳

看到一個幾有趣的大摩報告，趁市況乏善可陳，跟大家分享一下。

這報告的資料是來自每季度各大基金向美國證監SEC遞交的13F，有別於各大傳媒著眼的增減持、新買入或全數沽出等變化，這個報告的重點，是將大型機構投資者，手持的科技巨企佔倉位的比重，跟標普500指數的比重作對比。舉個例子，現時標普的最大比重是AAPL，佔7.38%，大摩就將各大機構投資者的持倉加起來，然後看看AAPL佔總倉位的比重，假如只佔6%，大摩就稱之為是underowned，反之就是overowned。較指數的比重買更多，當然代表比市場更看好，否則點會買咁多，反之亦然。

無論是AAPL、MSFT、AMZN、GOOGL及NVDA，標普指數的比重比基金們手持的比重高，AAPL及MSFT是明顯地underowned，分別有1.3%及2%差別。而大摩的報告亦發現，基金們手上揸唔少軟件股，比重遠超在標普的比重，做市場推廣及財務軟件的Intuit(INTU)最勁，基金們持股比指數比重多1.4%，Salesforce(CRM)及Adobe(ADBE)同樣是被基金overowned，INTU今年走勢唔算標青，但都升15%，ADBE升10%，最勁的CRM就累升56%。

但當我們回看AAPL、MSFT、AMZN、GOOGL及NVDA，雖然被基金們underowned，今年也累升32%、31%、37%、39%及110%，平均來說比以上overowned的軟件股較佳，所以我們也可以反問，究竟大基金們的回報是否比標普指數更好呢？進一步去想，究竟每個季度去深入研究13F，然後去跟基金大老去買貨，是否明智呢？還是買SPY更好呢？

大摩在報告的總結，說通常基金們比指數揸得少，就反而升更多，反之亦然，所以其實作為老散，實不應妄自菲薄，要跑贏基金其實唔難，而不少基金是比你想像中表現更差的，所以往後睇某某大基金說乜乜物物，睇完笑完就算吧啦。