認清何謂「加息」
分析加息對經濟,以至資產市場的影響前,我們需要先知道所謂「加息」,實際上是加甚麼息?美聯儲又是通過甚麼手段達到「加息」政策的效果?儘管大家每天都在談論「加息」這個議題,但相信大家對以上兩個問題都未必清楚。
所謂「加息」,其實加的是美國聯邦基金利率(Federal Funds Rate,FFR),亦即是美國銀行隔夜同業拆息(銀行與銀行之間互相借貸的利率)。有別於中國對利率的直接操控(直接對市場給予一個指導利率),聯儲局開會決定的其實是FFR的目標,說是一個「目標」,是因為聯儲局一般會透過市場操作去影響銀行體系儲備(Reserves),以確保FFR實際水平與目標相若,因此多年來美聯儲的零息目標其實是 0% 至 0.25% 的區間。
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